前海開源基金楊德龍：價值投資在A股已經大行其道
前海開源基金董事總經理、首席經濟學傢楊德龍
很多人抱怨今年在A股市場上沒有賺到錢，其實很多時候並不是這個A股市場沒有機會，而是投資方法不對，沒有真正的選擇一些好企業來進行投資。經過2015年股災之後，大傢要吸取深刻的教訓，在投資中一定要選擇一些白馬股來進行配置，選擇一些好的企業來進行投資，這樣才能夠真正在A股市場獲得收益。經常看我觀點的投資者應該知道，從去年年初大盤見底之後，我就給大傢講要配置白酒等白馬股，“業績為王”成為主要的選股思路。配置白馬股的這個思路到現在依然沒有改變，我認為在未來很多年都會是這樣一個思路，要麼這個公司現在有業績，要麼他未來能釋放業績，否則它都不具備長期的投資價值。
巴菲特的老師格雷格姆說過一句名言，股價短期是投票機，長期是稱重機，什麼意思呢？就是說短期股價的波動受到很多因素的影響，一個消息、一個資金改變就能影響到短期估股價，但是從長期來看，公司的股價隻和一個因素有關，那就是上市公司的利潤。
所有你耳熟能詳的好公司，其實在上市之後漲幅都是很大的。有很多人說A股不適合價值投資，其實是大傢對於價值投資存在誤解。價值投資其實隻有兩個要素，第一個要素是你投資的標的要有價值，有些A股的公司本身就沒有業績，也沒有成長性，甚至是騙子公司，買這些公司根本就不屬於價值投資；價值投資第二個要素就是它的價格要低於價值，至少要和價值相當的時候，你再去投資。對於好的公司你要要考慮買入的成本，如果你要在5000點、或者6124點的時候去買一些好公司，那也有可能在短期內虧大錢。這就是價值投資的兩大要素，缺一不可。
當然，相對於第二個要素來說，第一個要素更關鍵，就是說首先你投資公司要有價值，即使你第二個要素沒做對，比如說你在6000點的時候買瞭一些好公司，08年金融危機股價發生瞭60%的下跌，很多個股的股價可能也會下跌60%，不過沒有關系，你可以用時間換空間，巴菲特說過時間是價值投資者的朋友，即使你買的價格高，但是隻要你買的公司是好公司，那麼公司的盈利會增長，然後盈利的增長會逐漸消化高估值，過瞭三年、五年以台中監視器安裝推薦後，你買的公司的價格肯定會創新高，所以相對於價格來說，價值是第一位的。
巴菲特在早期投資的時候，曾經嘗試以比較低的價格買一些比較差的公司，他當時認為隻要一個公司的價格足夠低，就算是個垃圾公司也是有機會的，但之後他放棄瞭這種理念，因為有很多垃圾公司，即使價格已經跌的很便宜瞭，當時感覺買的會占便宜，實際上因為這個公司經營不善，最後豐原監視器它的業績不斷下滑甚至退市，那麼到最後不僅賺不到錢，反而是虧瞭大錢。所以他後來在做價值投資的時候就堅持一個理念，投資於有價值的公司，用做企業的方法來選股票，而不是做證券投資。
我們知道全世界前一百位的富人99位都是做實業的，就巴菲特一個人是做股票投資的，但實際上巴菲特投資的公司其持豐原監視器安裝股比例都很高高，投資的那些公司有時甚至是第一大股東，加上持股時間很長，實際上他已經不是一個股票投資者，而就是一個企業傢，他隻是在選擇不同的行業以及這個行業的白馬公司來進行持有。
巴菲特在投資的時候並不善於做波段，他曾經說過一句話，隻有傻子和偏執狂才試圖尋找股價的底部和頂部，因為隻有上帝才知道一個股票的底部和頂部在哪裡。他做投資有一個很好的一個理念，就是隻等在股災的時候、大傢都恐慌的時候買股票，而在其他時候一股不買，因為他的資金是長期資金，又加上他是追求長期回報的，所以他有足夠的耐心，等待人們恐慌拋售。比如說06年、07年兩年全球大牛市，大傢都在排隊買股票，巴菲特一股沒買，賬上放瞭400億美金的現金，他一直在等，因為他相信這種瘋狂之後肯定就是一個股災，而股災是上帝送給價值投資者的禮物，他可以等一年、兩年甚至等十年，終於這個機會隨著08年的次貸危機爆發就產生瞭。等大傢開始恐慌的時候，巴菲台中監視器批發特就在低點以救世主的身份出來去拯救那些公司，比如說美國的投行中五傢倒閉和重組瞭四傢，就剩下瞭高盛，而高盛當時資金也非常緊張，因為高盛參與的次貸比較少，所以他受的損失相對較小，但是它還是有很大的這個資金鏈缺口，當時巴菲特買瞭50億美元的高盛，然後又買瞭50億美元的GE。
2008年底，美國銀行同樣面臨著這個資金面的困難，巴菲特果斷買瞭美國銀行股票，並且買瞭大量的認購權證，而就在上個月美國銀行的股價已經漲瞭N倍，他這些認購權證就兌現瞭，可以按當時約定的價格去買入美國銀行股票。大傢可以猜一下，就這一筆投資經過這七年增值瞭多少？答案是增值瞭一千億人民幣！當年他買的50億美元的高盛、50億美元的通用電氣，現在已經翻瞭四五倍瞭，從而賺瞭幾百億美元。所以大傢抱怨在A股市場做價值投資不適合，其實是大傢沒有真正貫徹價值投資，沒有掌握價值投資的精髓。
我希望經過股災之後，大傢能夠深刻地認識到做股票就是做投資，做投資就是做企業，隻有做好企業的股東，你才能真正在A股賺到錢。有一些新股民在市場高位進場之後，就被套在高點上，在微信簽名欄裡面幽默地寫上“多傢上市公司股東”來自嘲。但是如果說你當時買的股票是格力、萬科或者是茅臺這種好公司，那你是這些公司的股東，那你就是幸福的，現在都已經賺大錢瞭。如果你買的股票是一些垃圾股，或一些股價過高的金融股票，就會成為比較痛苦的事情，所以我認為股災就是對投資者投資理念的一種洗禮。
其實美國市場到現在已經有瞭一百多年的歷史，在美國市場的初期也是散戶充斥的市場，是消息滿天飛的市場。價值投資是在1929年美國市場大崩潰之後才逐漸流行的，因為隻有經過股災，大傢才會真正去審視自己的投資經驗，去選擇一些好公司進行投資。
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很多人抱怨今年在A股市場上沒有賺到錢，其實很多時候並不是這個A股市場沒有機會，而是投資方法不對，沒有真正的選擇一些好企業來進行投資。經過2015年股災之後，大傢要吸取深刻的教訓，在投資中一定要選擇一些白馬股來進行配置，選擇一些好的企業來進行投資，這樣才能夠真正在A股市場獲得收益。經常看我觀點的投資者應該知道，從去年年初大盤見底之後，我就給大傢講要配置白酒等白馬股，“業績為王”成為主要的選股思路。配置白馬股的這個思路到現在依然沒有改變，我認為在未來很多年都會是這樣一個思路，要麼這個公司現在有業績，要麼他未來能釋放業績，否則它都不具備長期的投資價值。
巴菲特的老師格雷格姆說過一句名言，股價短期是投票機，長期是稱重機，什麼意思呢？就是說短期股價的波動受到很多因素的影響，一個消息、一個資金改變就能影響到短期估股價，但是從長期來看，公司的股價隻和一個因素有關，那就是上市公司的利潤。
所有你耳熟能詳的好公司，其實在上市之後漲幅都是很大的。有很多人說A股不適合價值投資，其實是大傢對於價值投資存在誤解。價值投資其實隻有兩個要素，第一個要素是你投資的標的要有價值，有些A股的公司本身就沒有業績，也沒有成長性，甚至是騙子公司，買這些公司根本就不屬於價值投資；價值投資第二個要素就是它的價格要低於價值，至少要和價值相當的時候，你再去投資。對於好的公司你要要考慮買入的成本，如果你要在5000點、或者6124點的時候去買一些好公司，那也有可能在短期內虧大錢。這就是價值投資的兩大要素，缺一不可。
當然，相對於第二個要素來說，第一個要素更關鍵，就是說首先你投資公司要有價值，即使你第二個要素沒做對，比如說你在6000點的時候買瞭一些好公司，08年金融危機股價發生瞭60%的下跌，很多個股的股價可能也會下跌60%，不過沒有關系，你可以用時間換空間，巴菲特說過時間是價值投資者的朋友，即使你買的價格高，但是隻要你買的公司是好公司，那麼公司的盈利會增長，然後盈利的增長會逐漸消化高估值，過瞭三年、五年以台中監視器安裝推薦後，你買的公司的價格肯定會創新高，所以相對於價格來說，價值是第一位的。
巴菲特在早期投資的時候，曾經嘗試以比較低的價格買一些比較差的公司，他當時認為隻要一個公司的價格足夠低，就算是個垃圾公司也是有機會的，但之後他放棄瞭這種理念，因為有很多垃圾公司，即使價格已經跌的很便宜瞭，當時感覺買的會占便宜，實際上因為這個公司經營不善，最後豐原監視器它的業績不斷下滑甚至退市，那麼到最後不僅賺不到錢，反而是虧瞭大錢。所以他後來在做價值投資的時候就堅持一個理念，投資於有價值的公司，用做企業的方法來選股票，而不是做證券投資。
我們知道全世界前一百位的富人99位都是做實業的，就巴菲特一個人是做股票投資的，但實際上巴菲特投資的公司其持豐原監視器安裝股比例都很高高，投資的那些公司有時甚至是第一大股東，加上持股時間很長，實際上他已經不是一個股票投資者，而就是一個企業傢，他隻是在選擇不同的行業以及這個行業的白馬公司來進行持有。
巴菲特在投資的時候並不善於做波段，他曾經說過一句話，隻有傻子和偏執狂才試圖尋找股價的底部和頂部，因為隻有上帝才知道一個股票的底部和頂部在哪裡。他做投資有一個很好的一個理念，就是隻等在股災的時候、大傢都恐慌的時候買股票，而在其他時候一股不買，因為他的資金是長期資金，又加上他是追求長期回報的，所以他有足夠的耐心，等待人們恐慌拋售。比如說06年、07年兩年全球大牛市，大傢都在排隊買股票，巴菲特一股沒買，賬上放瞭400億美金的現金，他一直在等，因為他相信這種瘋狂之後肯定就是一個股災，而股災是上帝送給價值投資者的禮物，他可以等一年、兩年甚至等十年，終於這個機會隨著08年的次貸危機爆發就產生瞭。等大傢開始恐慌的時候，巴菲台中監視器批發特就在低點以救世主的身份出來去拯救那些公司，比如說美國的投行中五傢倒閉和重組瞭四傢，就剩下瞭高盛，而高盛當時資金也非常緊張，因為高盛參與的次貸比較少，所以他受的損失相對較小，但是它還是有很大的這個資金鏈缺口，當時巴菲特買瞭50億美元的高盛，然後又買瞭50億美元的GE。
2008年底，美國銀行同樣面臨著這個資金面的困難，巴菲特果斷買瞭美國銀行股票，並且買瞭大量的認購權證，而就在上個月美國銀行的股價已經漲瞭N倍，他這些認購權證就兌現瞭，可以按當時約定的價格去買入美國銀行股票。大傢可以猜一下，就這一筆投資經過這七年增值瞭多少？答案是增值瞭一千億人民幣！當年他買的50億美元的高盛、50億美元的通用電氣，現在已經翻瞭四五倍瞭，從而賺瞭幾百億美元。所以大傢抱怨在A股市場做價值投資不適合，其實是大傢沒有真正貫徹價值投資，沒有掌握價值投資的精髓。
我希望經過股災之後，大傢能夠深刻地認識到做股票就是做投資，做投資就是做企業，隻有做好企業的股東，你才能真正在A股賺到錢。有一些新股民在市場高位進場之後，就被套在高點上，在微信簽名欄裡面幽默地寫上“多傢上市公司股東”來自嘲。但是如果說你當時買的股票是格力、萬科或者是茅臺這種好公司，那你是這些公司的股東，那你就是幸福的，現在都已經賺大錢瞭。如果你買的股票是一些垃圾股，或一些股價過高的金融股票，就會成為比較痛苦的事情，所以我認為股災就是對投資者投資理念的一種洗禮。
其實美國市場到現在已經有瞭一百多年的歷史，在美國市場的初期也是散戶充斥的市場，是消息滿天飛的市場。價值投資是在1929年美國市場大崩潰之後才逐漸流行的，因為隻有經過股災，大傢才會真正去審視自己的投資經驗，去選擇一些好公司進行投資。
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